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事件：据财联社报道，4月9日FCC（美国联邦通信委员会）宣布，放宽卫星频谱使用的功率限制，计划于4月30日投票表决相关规则修订，预计新规落地后卫星宽带容量有望提升至当前7倍，并显著提升网速、降低成本、增强服务稳定性。

低轨卫星互联网大规模部署需求迫切，带动政策持续迭代更新。1）2024年8月，SpaceX率先提交请愿书，呼吁更新功率限制规则，称现行框架保护陈旧系统、损害用户利益；2）2025年5月，FCC宣布将大幅扩展卫星通信可用频谱，计划释放超过20,000MHz的频段资源，以支持低轨卫星和下一代卫星宽带服务的发展；3）2026年1月，FCC为7500颗星链二代星座提供临时豁免，允许其在美国境内突破功率限制，并获得了EPFD（等效功率通量密度）限制的豁免。我们认为低轨卫星互联网产业步入规模化部署关键阶段，庞大的应用与建设需求持续释放，正不断倒逼全球相关监管政策与频谱规则加速迭代升级。

新规旨在打破固定功率限制标准，最大化释放频谱资源的利用标准。为了保护高轨卫星的正常工作不受干扰，按照之前的频谱共享规则，低轨星座在任何时刻、任何方向，对高轨卫星产生的总干扰功率，不能超过ITU规定的EPFD上限。该规则初衷是避免低轨卫星对地球静止轨道卫星产生有害干扰，防止低轨卫星干扰GSO（地球静止轨道）信号，但随着波束成形、干扰抑制等新技术普及，旧规已成为Starlink（星链）等低轨系统的发展瓶颈。我们认为新规有望在打破现有政策框架对低轨卫星互联网发展的束缚，或将取消静态发射功率限值；转而利用现代技术动态评估并管理频谱共享，从而在保障GSO系统不受干扰的前提下，大幅提升低轨频谱利用效率与容量潜力。

新规有望提高星座运行效率，加速低轨卫星互联网商业化进程。1）功率限制放宽后，卫星可采用更高增益天线，扩大覆盖范围、提升信号质量，预估新规落地后，卫星宽带容量最高可提升至目前的7倍；2）运行效率的提高将带动卫星互联网下游应用的快速发展，如推动手机直连卫星、车载宽带等应用终端普及。我们认为随着频谱规则的不断优化，低轨卫星的运行效率提升将带动终端应用建设的超预期发展；同时低轨星座的容纳上限也有望实现突破，为未来的算力星座跟6G空天地一体化打下基础。

投资建议与投资标的

政策不断迭代完善，全球低轨卫星组网建设将持续加快。我国也将同步加快低轨卫星互联网建设，随着火箭端可回收&复用研发进度的不断突破，卫星端新技术的持续迭代发展，低轨卫星互联网建设及下游应用将同步迎来加速发展。看好卫星终端与卫星制造方向。相关标的：

卫星终端：国博电子(688375，买入)、海格通信(002465，买入)等；卫星制造：烽火通信(600498，未评级)、臻镭科技(688270，未评级)、航天电子(600879，买入)、陕西华达(301517，未评级)等。

风险提示

火箭端回收进度不及预期；卫星研发进度及产业化不及预期等。

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