【编者按】2026开年，金银市场上演惊心动魄的"过山车"行情！黄金一度冲破每盎司5500美元天价，白银更是飙升至百元以上，创下数十年罕见涨幅。然而狂欢仅持续数日，一场突如其来的暴跌让无数追高者措手不及。在全球政局动荡、能源转型加速的背景下，金银是否仍是避险港湾？当普通投资者蜂拥入场追逐涨势，背后隐藏着哪些致命风险？本文深度解析贵金属暴涨暴跌的底层逻辑，揭开白银"狂飙"背后的工业密码，更警示散户追高可能面临的残酷现实。投资不是赌博，看懂这波行情背后的真相，或许比盲目跟风更重要。

　　墨尔本讯：2026年开局，黄金与白银价格飙升至历史新高——却在周五（1月30日）遭遇暴跌。

　　周四黄金价格首次突破每盎司5500美元大关，远超此前高点。但到周五收盘时，已跌至约5068美元。

　　白银的涨势此前甚至比黄金更为迅猛。上周白银价格突破每盎司120美元，创下数十年来最强劲的上涨行情之一，却在周五暴跌至98.50美元。

　　这波暴涨暴跌背后究竟发生了什么？普通投资者当前投资贵金属需要了解哪些风险？

　　黄金是经典的避险资产——当人们担忧金融风险时，会购买这种资产来保护自己的储蓄。

　　随着国际政治紧张局势升温、贸易战威胁加剧、利率走向信号不明以及世界秩序可能发生变革，投资者正在寻找在其他资产摇摇欲坠时显得稳定的标的。

　　周五金银暴跌的导火索，是金融市场对特朗普总统提名凯文·沃什担任美联储主席的早期消息作出反应。这家美国央行在全球金融稳定中扮演关键角色。

　　全球各国央行一直在快速增持黄金，进一步巩固了其在不确定时期作为价值储存手段的声誉。但推动市场的不仅是大型机构。在澳大利亚和海外，散户投资者——那些为自己买卖较小金额的个人——也发挥了作用。

　　这些散户日益将黄金、白银等贵金属视为对冲诸多不确定性的工具，同时也作为一种趋势投资——试图买入以跟上市场步伐。

　　随着价格持续上涨，越来越多普通投资者入场，尤其是通过黄金交易所交易基金（ETF）参与，这种方式无需储存实体金条就能轻松获得投资敞口。

　　尽管2025年多数时间黄金占据新闻头条，白银才是真正的市场焦点。在周五下跌前，这种金属过去一个月内暴涨超过60%，远超黄金同期约30%的涨幅（虽然黄金表现也已相当亮眼）。

　　与黄金不同，白银具有"双重性格"。工业用途正推动白银需求上升。它对太阳能电池板、电动汽车和半导体等清洁能源技术至关重要。

　　这种双重吸引力——既是避险资产，又是需求旺盛的工业商品——正吸引着那些看到价格持续上涨多重理由的投资者。

　　每块太阳能电池板含有约20克白银。太阳能产业消耗全球白银总需求的近30%。每辆电动汽车也需使用25至50克白银，人工智能数据中心同样需要白银制造半导体。

　　关键问题在哪？白银市场已连续五年出现供应短缺。我们的消耗量超过开采量，且大部分白银是其他金属开采的副产品。你无法简单地开设更多银矿。

　　CommSec是澳大利亚最受散户欢迎的在线投资平台之一，拥有约300万客户。彭博社对CommSec交易的追踪数据显示，过去一年散户对白银ETF的购买量尤其激增。

　　过去一年，CommSec平台上的黄金ETF交易量增长47%，累计净买入达1.58亿澳元（1.1亿美元）。这反映出黄金在投资组合中的稳固地位。

　　然而，尽管白银吸引的总投资额略低，为1.04亿澳元，但其交易活跃度却爆炸式增长：比前一年高出1000%。

　　这意味着散户投资者以更频繁、更小额的交易参与白银市场。这是典型的追涨行为，普通投资者纷纷涌入价格大幅上涨的资产。

　　模式显而易见：黄金仍是"压舱石"，而白银已成为投机标的。其较低的每盎司价格、工业需求叙事以及社交媒体热议，使得寻求参与贵金属行情的散户投资者更容易入场，成本远低于黄金。

　　投资必读：入手黄金前你需要知道的一切

　　数据显示，澳大利亚散户投资者一直在价格上涨时买入。但这种"害怕错过"的投资策略伴随着重大风险。

　　波动性是把双刃剑。从2025年2月到周五暴跌前，白银价格暴涨了269%。但即便在那次下跌之前，白银惊人的涨幅也伴随着36%的"年化波动率"（衡量股价在一年内的波动程度）。这几乎是同期黄金20%波动率的两倍。

　　这在实际中意味着什么？正如我们刚刚目睹的，涨得快的资产也可能跌得猛。

　　高位接盘很危险。当散户在价格大幅上涨后蜂拥而入时，往往会在接近顶部时买入。专业投资者和央行多年来一直在以低得多的价格积累金银。

　　无收益，高风险。与股票或债券不同，贵金属不支付股息或利息。你的全部回报取决于价格从已处高位的水平进一步上涨。而过去几天的行情表明，价格急剧回调的可能性很大。

　　保持适度配置。理财顾问通常建议贵金属在多元化投资组合中占比5%至15%。在经历如此极端的价格波动后，这一指导原则比以往任何时候都更重要。

　　本文作者钟安琪是皇家墨尔本理工大学金融学教授，田杰森是斯威本科技大学高级讲师。评论首发于The Conversation。