艾迪精密云2026年4月21日发布2025年报与2026年一季报：

1）2025年：公司实现营收31.96亿元，同比+17.29%；实现归母净利润3.94亿元，同比+14.4%。

2）2026Q1：公司实现营收11.7亿元，同比+51.58%；实现归母净利润1.5亿元，同比+48.39%。

投资要点:

受益工程机械行业β内外共振：1）2025年，工程机械行业内外需共振增长：据中国工程机械工业协会数据，2025年挖机国内销量11.85万台，同比+17.9%；出口11.67万台，同比+16.1%。2）高端液压件业务是公司核心支柱业务：2025年公司紧抓工程机械行业发展机遇，依托技术、质量、成本、交付和服务等核心竞争优势实现经营业绩大幅增长，2025年公司高端液压件业务实现营业收入20.81亿元，同比+54.77%。

全球化布局加速深化，高端液压件海外市场放量在即：1）2025年是公司全球化战略的突破之年，2025年公司实现海外业务收入4.98亿元，占主营业收入比重为15.91%。2）公司全球化产能布局稳步推进，本地化生产与服务能力持续增强：泰国工厂一期已于2025年10月正式投产，规划年产能为3万台液压属具，达产后预计年总产值4亿元，当前订单储备充足。泰国工厂二期已启动建设，预计2026年8月底具备投产条件，规划年产能为8万个液压件，达产后预计年总产值6亿元。3）公司收购德国工厂作为欧洲业务基地，重点服务欧洲高端客户；同时积极推进与韩国、中东等地区海外优质经销商的战略合作，搭建完善的本地化服务网络。4）公司已成功突破美国知名客户、英国客户、欧洲核心配件商等海外头部客户，2026年对海外客户的供货规模有望进一步提升。公司计划未来五年实现海外营收占比达50%，打造成为业绩增长的核心引擎。5）2025年公司海外毛利率40.72%，国内毛利率25.83%，随着全球化加速深化，公司整体毛利率有望提升。

海外大客户合作进展顺利：1）海外大客户合作进展符合预期，海外头部工程机械知名客户的液压件项目顺利落地，其中50%订单将由泰国工厂生产并供应北美市场，剩余50%订单由中国工厂生产并供应非北美市场。2）目前这一知名客户已成为公司第一大海外客户，公司预计2026年海外新增订单将实现快速增长。

聚焦高端液压件三大发展方向：1）推进核心产品国产替代，持续提升在主机厂的市场份额；2）拓展非挖应用领域，发力通用液压件业务，在农用机械、路面机械、航空航天等领域深化市场渗透；3）依托与美国知名客户的合作成功经验，推动海外营收实现高增长。

多领域资源互通，协同效应显著：1）公司从液压属具和高端液压件领域，逐步切入硬质合金刀具、工业机器人、储能及工程机械电池Pack、精密传动等新兴业务领域，实现技术、设备、客户、产能等核心资源的深度互通与协同。2）2025年公司新兴业务布局成效显著，新品突破节奏加快，多款产品逐步进入快速放量阶段。

盈利预测和投资评级：我们预计公司2026-2028年实现营收43/56/71亿元，实现归母净利润5.2/6.9/9.1亿元，对应的PE分别为36/27/20X。公司受益工程机械行业β内外共振+全球化布局加速深化+高端液压件海外市场放量在即，首次覆盖，给予“增持”评级。

风险提示：政策风险；基建、地产投资不及预期风险；市场风险；海外拓展不及预期；汇率波动风险；原材料价格波动风险；中东事件风险。

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